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红海咨询——国企改革里的逻辑思路
2018-08-16

红海咨询——国企改革里的逻辑思路

 

混改是改所有制,合并是企业和行业的结构改革,这俩不矛盾,有时候会有重叠。要想说清楚国企改革的大思路,难,也不难。2015年“1+N”出台以后,国企改革的大思路就很清晰了,红海咨询认为国企改革一直在有序推进,并且在加速,红海咨询认为效果还是很显著的,并且可以毫不夸张的说,国企改革是让国企央企焕发市场活力参与市场有序竞争“唯一”的路子,下面会有详细阐述。

 

大家看国企改革,会感觉乱哄哄,其实一点儿也不乱。国企央企体量之大,涉及范围之广,每一起改革其实推进起来都很困难。今年以来改革的速度能如此之快,且“量、效”都的不错,实属不易。

 

谈国企改革的思路,首先要给国企分类,这也是“1+N”里提出的。

 

先把国企分三类:公益保障类、特定功能类、商业竞争类。

 

公益类如中储棉、中储粮等;特定功能类央企包括石油石化、电力、通讯等领域的18家央企以及11家军工企业;而商业竞争类共有77家。

 

其中商业类又分为“主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业”和“主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类国有企业”。

 

对前者要原则上都要实行公司制股份制改革,积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元化,国有资本可以绝对控股、相对控股,也可以参股,并着力推进整体上市。对后者要保持国有资本控股地位,支持非国有资本参股。

 

分完类再针对不同类别分别制定改革的方向,这个思路还是很清晰有效的。

 

第二是国有资本管理体制重新定位。

 

原来国资委履行企业行政主管部门和出资人双重职能,既管资产还管人、管事,审批事项涉及人事、战略、经营、财会、法律、党群等各个领域。 而1+N提出国资管理将从两级变三级,在原来的国家资本监管机构与经营性国有企业之间系统性的加入国有资本运营公司,形成三级架构,国资委将成为纯粹监管者,实现与出资者职能的分离。

 

这其中经营性国企就是我们常说的混合所有制改革载体。联通混改为啥开了那么多绿灯,因为这意味着这个改革是个范本,以后混改是要提速的。

 

上面说的两条线明确了,那么国企改革不难就说完了,下面说一下难的点。

 

(一)

 

国企央企的体量大,而且结构复杂,旗下百十来家分公司是常态。并且很多不能按上面所说的公益保障类、特定功能类、商业竞争类清晰的分开,比较多的国企是掺杂几个性质在一起的。

 

所以我们最近看到的国企改革案例,基本上都是各不相同的,每个案例都有自己独特的特点,这也是国企本身的性质决定的。

 

而且改革中,比如俩国企合并,谁来主导,谁来最终控制,都是个大问题,其中不少无形的博弈,也增加了改革的难度和复杂程度。

 

比如最新的神华和国电合并,合并方式其实比我们预想的肯定是退一步。

 

我们刚开始看,觉得可能俩公司彻底合并,国电别的上市平台退市,整体装入神华,然后火电和煤炭业务板块都整体整合,这是理想。现实是其实就集团层面合并了,底下的上市平台两家都没动,然后一起合资一个火电公司。

 

其实不吹毛求疵的话,改革的已经不错了,但不知道你有没有从中看到一点“交差”的意味。毕竟,如果像大家想象的那样合,得砍掉多少管理岗位,得有多少人事变动,这个难度还是很大的。

 

我们看到资源行业央企国企大多采取了这种合并的方式来改革,后续电力行业还会继续。原因也很简单,这跟供给侧改革是相辅相成的。

 

像煤炭电力这种产能过剩的行业,砍掉产能加上合并,能极大的推动产业的集中度提升,增加国企的竞争力。而且其实如果不采取合并整合的方式,那砍产能真的推进的太慢了,磨磨唧唧。而一边合并整合,一边把落后产能过剩产能踢出去,就行之有效的多。

 

(二)

 

对于一些属于特定功能类的国企基本是以推动其上市为主的,比如一些军工企业。

 

像北船,已经在近期新打造了中电广通和中国动力两个上市平台。上市以后对于这些公司后续的运作就提供了很大的便利,比如再收购个什么民营厂子发展军转民,资本运作起来就容易的多。

 

当然了,你也可以把上市看成混改的一部分,毕竟也有民营资本参与进来了,你也可以理解为国有资产证券化,但是这些央企国家的绝对控股权还是不可动摇的。

 

今年以前混合所有制改革表现的较为保守,一般而言国有企业混改之后仍然拥有绝对控股权。例如中石化销售公司混改后,中石化仍然控股70%。

 

但17年以来的混改中,国企集团放弃绝对控股权,成为相对控股的比例增加:例如联通和东航物流,其控股的央企集团持股比例下降到48%和45% (整体国有股权仍然超过51%),董事会构成更加多元化。

 

国家敢于让出绝对控股的地位,成为相对控股,这个不得不说是个不小的进步。

 

(三)

还有就是一些以清退僵尸企业,处理落后产能,优化杠杆为目的的改革。比如让一部分僵尸企业破产,还有通过债务重组、债转股等方式削减债务,化解债务风险等等。

 

(四)

 

另外就是在一些竞争性行业的国有企业,推动员工持股。随着员工股权激励等措施逐步扩大范围,可以提升竞争性行业国企的运营效率,比如如百联集团、同仁堂。

 

所以你看,要真正理清所有国企改革的头绪还是很困难的,因为方式多种多样,涉及的范围又广又复杂。

 

总结起来,基本还是以“该放权的区域,向市场放权”为核心的,让该参加到市场竞争中的国企央企正常的参加市场竞争。不管是混改还是上市还是合并,只要看清目的和方向,相信国企改革“质效齐升”不会停留在一句空话。

 

第二部分 国企改革的方向

国有企业在我国是一个神奇的存在,一方面,它整合了所有的资源优势、贡献了大笔的银子;另一方面,又由于身后的政治力量饱受诟病。

 

国有企业的改革也经历了漫长的阶段,其实总的思路就是如何在国有制的框架下,将国有企业改造成为自主经营、自负盈亏的市场竞争主体,无论混改还是合并,都是旨在提高国企内部的效率,将其引向自由的市场竞争。

 

(1)合并

 

通过合并,或者说收购兼并,国有企业主要是实现整合资源、削减重叠产业、结合优势资源、降低生产成本的目标。

 

从国家的重要领域来看,煤电、重型装备、钢铁、通讯等都完成了合并方案。这些领域长久以来吸收了政府大笔投资,“富的流油”,但一直存在着诸多问题,比如产能落后、管理陈旧、效率低下。因此这些大国企的收购重组,可以提高国有企业的竞争实力,不再啃国有资产的老本。

 

伴随着国有企业数量的不断下降(上图),国有企业规模的不断上升,目前有国有企业110多家,而政府的目标数量是70多家,可见未来合并的力度仍旧很大。

 

但是有另外一个问题应运而生了,那就是企业创新会不会随着数量和行业竞争的减少而缺失?这个就要看国有企业合并之后的管理是否完善了。

 

(2)混改

 

说到混改,前几日联通混改的出台是一个典型例子。混改引入了一大批民营和私有资本,其中BATJ(百度、阿里、腾讯和京东)占据了前几的股权持有。混改的目的是通过引入非国有资本的持有者,对国有企业的改革和发展起到积极的影响,引导国有企业在自由竞争市场上健康发展。

 

第三部分 国企改革的目标模式

国企改革在我看来目前的改革思路还是不完全统一的。

 

一方面,在改革方式上,采取兼并、混改并行。

 

另一方面,在改革目标模式上,主要分为:实业公司、资本运营公司、资本投资公司。

 

实业公司主要还是以做实业为主,目测应该还是关系到国计民生的大行业。

 

资本运营公司,有点像一个控股公司,就是其本身实业很少,没有业务经营,主要作为一个持股平台的存在,集中持有其他国有企业的股份,这主要是起到一个统一管理的要求。

 

资本投资公司,更像是一个国营PEVC,即会参与股权投资,也会参与PPP之类的项目合作。

 

感觉现在国资委的套路是先把国企兼并重组,引入混改,然后下一步是把国企现有的股权划归给一些资本运营公司运作,其目的大概是想摆脱现在国资委直接管理的官不官企不企的尴尬地位,实现一个控股平台下的多国企运作。


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